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2011银行股再融资或达1200亿元
www.jxnews.com.cn   2011-01-14 09:03:18    来源:21世纪经济报道[  编辑:薛岚    作者:

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      李晓阳

      核心提示:虽然三家银行的再融资方案,都未直接触及二级市场——民生欲非公开发行,而农行和兴业则打算发行次级债,但层出不穷的“接棒者”仍引发股市担忧。

      1月13日,沪指微涨0.23%,收报2827.71点。修复周一大跌损失,回到2011年第一周形成的2830点平台位置。业内人士认为,这一表现应归功于当日三家银行负责人的表态。

      “因为监管部门要求银行资本充足率提高两个点,而且民生银行并没有选择公开增发。"当日媒体报道称,12日,民生银行董事长董文标就定向增发如是回应。

      同日,工商银行董事长姜建清表示,工行三年内不再向资本市场融资。无独有偶,13日,据媒体报道,招行相关负责人士表示,监管层加强资本约束,势必令银行有补充资本的需求,但招行暂时还没有融资计划。

      上述消息令周一惊魂的A股似乎得以喘息。但关于银行股再融资或将再次给市场带来冲击的疑虑依然存在。

      民生融资再惊魂

      1月4日,A股开年交易日,沪深两分别上涨1.59%和2.05%,两市资金净流入75亿元;上海银行间隔夜拆解利率大跌超过100个基点:股市大涨和资金面缓解,似乎预示着A股会延续元旦前的涨势。

      然而,2010年银行再融资潮退不久,2011年伊始,平安千亿融资传闻,以及民生银行(600016.SH)、农业银行(601288.SH)、兴业银行(601166.SH)同时抛出近900亿再融资计划,引发投资者对融资潮再至进而使资金面吃紧的担忧,令A股再次陷入忧虑。

      即使其后三天银行间隔夜拆借利率延续跌势,资金面趋缓的背景下,大盘仍选择下行调整:根据全景网数据,两市三天累计资金净流出近150亿元,而散户资金流出达170亿元。

      中证登公司的数据也显示散户正在撤离。新年首周(2011年1月3日-7日)新增A股开户数14.54万户,环比降幅近5成;参与交易的A股账户数为1296.26万户,环比降4.55%;新增基金开户数3.08万户,环比下降35.4%;且截至7日,持仓A股账户数5609.96万户,环比减少2.44万户。

      虽然平安融资传闻得到澄清,三家银行的再融资计划并未直接触及二级市场。但1月10日,第二周首个交易日,A股不改颓势,两市资金大幅流出近200亿元,各行业均遭抛售。

      多家券商的研究报告也看淡银行再融资计划对A股资金面的影响。中金近期对资金与流动性分析上,也在极力安抚市场以淡化对其A股资金面的过分悲观情绪。

      然而市场做多热情还是受此影响,本周成交量持续走低,日均成交量仅700余亿元,较1月4日减少近半。银行再融资对市场心理层面的影响可见一斑。

      虽然上述三家银行的再融资方案,都未直接触及二级市场——民生欲非公开发行,而农行和兴业则打算发行次级债,但层出不穷的“接棒者”仍引发股市担忧。

      银行家们的再融资冲动,如高悬的达摩克利斯之剑,每次手起刀未落,便引得市场一片哀鸿。

      记者调查发现,短期看,银行再融资偏好主要和银行融资规模及管理层主观偏好有关。

      例如国有大行,由于融资规模较大,采取定向增发的方式,从成本和可操作性看,可能得不偿失;而对于融资规模偏小的中小银行,其融资偏好可能更多的与管理层主管决策有关。

      以股份制银行中的招行和华夏为例,虽同是200亿元规模,华夏采取定向增发,招行则启动配股。

      业内人士认为,2011年初的再融资正以定向增发为主,主要由一众产业资本埋单,而其对市场的冲击可能未如预想中的大。

      谁在买单?

      业内人士指出,虽然新一波银行股再融资带来恐慌,但与过往有实质不同。

      回头看,上一轮银行股再融资潮,始于2009年6月初,终于2010年7月末,跨时超过一年,A股随之上下翻飞。

      记者统计发现,在此期间,各银行股在内地资本市场再融资额合计近5000亿元,占2010年A股总融资额的半壁江山。其中,股权融资占比超过30%,如果考虑可转债融资带来的潜在股权融资效果,比例将升至五成。

      另一半融资则来源于银行间债券市场,以次级债和混合金融债的形式,由银行间债券市场投资者买单。

      上一轮银行股再融资潮中,配股融资占所有融资比例的近30%,且配股融资占纯股权融资的90%以上。

      记者发现,其中,国有银行(工、农、中、建、交)融资方案,无一例外都采取配股方式。如此形式的融资意味着由广大投资者掏腰包,粗略估算该部分融资额超过900亿元。

      其余的银行股再融资则以定向增发为主,为多数中小股份制银行乐于采用。该部分融资则通常由产业资本买单。

      据记者统计,同属梯队股份制银行中,民生、华夏对产业资本青睐有加。华夏银行两次再融资都采取定向增发,面向首钢,国家电网和德意志银行募资。

      值得注意的是,中央汇金公司是银行股再融资的坚定买家。

      根据公开资料,截至2009年6月30日,汇金分别持有工行35.41%、农行50%、中行67.53%、建行48.23%、光大70.88%的股权。如此测算,上轮银行股融资潮,汇金至少付出近900亿元(约占全部再融资额的近20%,纯股权融资的60%)买单。

      事实上,这部分资金,除汇金自有资金外,还将以在银行间债券市场发债的形式获得。这意味着,上轮银行股再融资潮中,近70%的资金源自银行间债券市场。

      如此看来,2010年5000亿再融资中,超过3000亿元来自银行间债券市场,400亿元源自产业资本;剩下的不足2000亿元,由资本市场广大投资者贡献。

      而这恰与2011年新一轮的银行再融资潮有所不同。

      wind数据显示,目前各家银行资本充足率为:大行分别为,工行12.6%,建行13%,农行11%,中行12.4%,交行12.3%;中小行分别是,招行11.4%,中信12.8%,浦发12.4%,民生10.5%,兴业11.2%,北京14.2%,宁波15.8%,南京16.1%。

      北京一家券商的银行业分析师告诉记者,从规模上,银行可按国有大中型银行、全国性股份制银行和区域性中小银行划分,划分后的银行,无论在资产规模还是在资产质量上,都具有极大的同一性。同类型银行基本处于相似的经营和监管环境。因此,扩张过程中,也将面临相似的挑战。

      上述研究员指出,此时,资本充足率成为决定银行竞争力的关键。他通过计算各类银行的平均资本充足率发现,大型国有银行的平均资本充足率在12.26%;股份制银行为11.66%;而区域性银行是15.37%。

      这意味着低于分类指标的银行,将在竞争中处于下风。因此,必须通过再融资提高资本充足率。以此逻辑,农行、招行、兴业和北京银行,2011年具备较大的再融资冲动。

      事实上,农行、民生与兴业已先后推出再融资方案,而坊间已有招行再融资传闻。

      上述分析师指出,假定北京银行采取与宁波和南京银行类似的再融资方案,那么2011年,银行股再融资总规模将在1200亿元左右,而其中的865亿融资计划已公布。

      “剩下的300多亿元再融资规模不足为惧。”这位分析师认为。

    来源:(21世纪经济报道[)   
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